温斯特·丘吉尔说过一个著名的笑话，如果把两位经济学家关在一间屋子里，那么你将得到两种观点，除非其中一人是凯恩斯，在后一种情况下，你将得到三种观点。经济学是门奇怪的学问，对任何一位经济学家而言，一定存在着一位实力旗鼓相当同时观点又完全相反的经济学家。也唯有经济学这一门学科，会出现两位学者互唱反调，而他们却分享着同一个诺贝尔奖，比如1974年度诺贝尔经济学奖授予纲纳·缪达尔和弗里德里希·哈耶克就是个例子。

今年的诺贝尔经济学奖，又出现了这种现象。本次诺奖得主尤金·法玛和罗伯特·希勒就是两个极端。法玛认为市场是有效的，希勒则认为市场是无效的。这说得好听是评委持开放的姿态，说得不好听，他们自己也是一头雾水。

说到法玛，人们首先把他和“有效市场假说”联系起来。1965年，法玛在一篇文章中谈到了“有效市场”：有效市场是这样一个市场，在这个市场中，存在着大量理性的、追求利益最大化的投资者，他们积极参与竞争，每一个人都试图预测单个股票未来的市场价格，每一个人都能轻易获得当前的重要信息。1970年，法玛提出了有效市场假说：如果在一个证券市场中，价格完全反映了所有可以获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。

然而，有效市场假说前提是投资者是理性的。事实并非如此，投资者购买所依据的往往是“噪音”而非信息。

美国经济学家拉里·萨默斯（曾担任过美国财长）等人写过一篇论文《噪音交易者在金融市场的风险》，专门研究这个问题。“Noise Trader(噪音交易者)”是指无法获得内部信息，非理性地把市场上的小道消息和谣言当作投资参考进行交易的投资者，说白了就是那些跟风散户和趋势投机者。香港学者林行止曾把“噪音交易者”翻译成“盲侠”可以说非常传神，在市场上他们就是一个瞎子，但耳朵特别灵光，一听到风声就出手，就像金庸小说中的柯镇恶。

萨默斯等人的研究发现，这些“股市柯镇恶”们并非只有挨打的份，盲侠乱舞听风剑，看似毫无章法，但作为一种市场力量，他们不但曾打败了不少深入研究基本面的投资专家，而且使得股价涨跌无序，甚至使得政府的货币政策失效。

有效市场假说如果成立，投资者都是理性人，那么又如何解释股市暴涨暴跌或者崩盘现象呢。所以索罗斯说过这样一句话：有效市场假说已经破产。而巴菲特则说：如果市场总是有效的，我只能沿街乞讨了。