2016年第一个交易日,大盘以5%和7%的二次触发熔断机制而停盘,历史性的在三点之前收了盘。这是中国股市启用熔断机制新规之后第一个交易日,可以说给熔断机制来了一次完整的实盘“公测”。我们连线本台特约评论员新京报的陈白,听听他的分析。
昨天股市二次熔断之后,股市除了措手不及的券商、就剩下只能用段子自嘲的股民。其中有个段子是这么调侃的:美国从1988年实行熔断机制至今,只有1997年10月27日实行了一次熔断机制。而我们只用一天时间就完成美国9年要走的道路,效率比改革开放GDP增长的速度还要高。
熔断机制其最初在资本市场诞生的目的是为了投资者保护,防止市场波动过大。但是,我们仅仅把它当成了一个“按钮”,而不是一套动态的降低风险的机制来看待。中国股市的熔断机制是在个股涨跌停限制,以及T+1的前提下运行的,熔断机制实际上进一步提升了“制度成本”,而并没有起到任何保护投资者的作用。在第一次触发熔断机制前,市场早已经是千股跌停,对于这些股票来说,已不再需要熔断机制保护,而第二次触发熔断机制导致的暂停交易,反而让整个市场不能继续交易,加剧了恐慌,造成了“二次伤害”。
而这一机制在以散户为主导的中国股市,只会加重情绪化。这就使得一个本应该稳定情绪的“熔断机制”,反而变成了情绪的催化剂。
西学东渐,一直是资本市场改革的方向。建立与全球接轨的现代资本市场制度也是改革的应有之义。但是我们应当看到的是,资本市场的许多工具,是建立在一整个系统性机制的运转基础上的。目前的中国资本市场,缺乏这样的基础,且具备自身市场的特殊性,所以出现水土不服几乎是必然的。从这里我们也能看到资本市场金融改革的难度。这恰恰呼吁在熔断机制这样的工具之后,改革的程度应当深入到系统内部才行。否则,这样的好心办坏事的情况可能还会继续发生。
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