摩根大通报告引发A股周三诡异大涨那些著名外国投行是言之有据还是“暗度陈仓”？
外来的和尚会念经。这句中国谚语看起来似乎不太适合中国的股市。19日摩根大通首席中国经济学家在一份给客户的报告中表示，“政府正在考虑2000-4000亿元的刺激经济方案。”在这份报告出台后，20日上证综指大涨近200点，深成指上涨567点，两市上百家个股涨停。但是第二天，两市指数便开始急速下拉，这种跌势一直延续到昨日。
随后业内人士认定：这是一起外国投行唱多中国的“阴谋”。因为他们发现，报告发布之前摩根大通已经持续两周抄底。唱多是为了方便其出货
。
然而在唱多中国股市的外国投行中，摩根并不是孤独者。已经熊市尽显的A股为什么依然得到这些“高鼻子、蓝眼睛”们的青睐，是因为其眼光独到还是另有机缘，不禁让我们普通投资者费思量。
2008年5月
外国投行密集唱多A股启动新一轮下跌行情
外国投行密集唱多A股始于今年5月份。5月份因为有个劳动节而给人一种“热火朝天”的感觉，于是更多的人习惯性地会对5月有好感，他们说这是“红五月”。
在中国的证券市场上，红色代表上涨，红五月的企盼显然带有着“中国特色”。已经入乡随俗的外国投行们，也在这个月恰到好处地对A股唱起了看涨的行情。
当月，高盛董事总经理兼中国首席策略师邓体顺就认为，A股在过去几个月经过大幅调整以后，目前市场风险和收益基本处于平衡状态。如果市场进一步调整，那么从长期看将是很好的买入机会。“去年10、11月份，我们在连续三年看好中国后第一次把中国的评级调下来，”邓体顺说，如果说这次高盛的观点又有一次大的改变，就是高盛不像很多人那样对中国市场那么悲观。“我们认为市场估值已经反映了目前所面对的一些宏观和企业层面的风险。”
从估值角度看，现在H股2008年的市盈率只有16倍左右，12个月远期市盈率也只有15倍左右。根据高盛的一些估值模型，邓体顺认为中国股票长期估值合理区间应该在16倍至18倍之间，所以现在这种估值已低于合理水准。他表示，现在A股市场市盈率达22倍，但考虑到A股市场的封闭性和国内市场充分的流动性，A股市场比H股市场高出20%至30%也是合理的。
另一家著名投行美林集团也持有相同的观点。美林集团中国区主席刘二飞5月份表示，当时A股市场市盈率大概只有24倍左右，考虑到中国每年宏观经济增长在10%以上，二十几倍的市盈率是非常合理的。
刘二飞表示，核心问题是盈利能力能否持续，这取决于中国经济的抗震能力，也取决于中国资本市场的抗震能力。他认为，中国经济抗震能力非常强，而股票市场经过过去几年牛市周期循环后基础非常坚固，资本市场抗震能力很强。
而就是在这个月，A股启动了新一轮的下跌，当月从月初的3763点开始下跌，到月底跌去了330点。而这个月的高点——3786点，在之后再也无法被触及。
2008年6－7月
国际投行继续集体唱多被指“暗度陈仓”忙出货
市场在持续下跌，然而这些著名的国际投行却继续唱多A股。
摩根大通证券(亚太)有限公司董事总经理、大中华区首席经济学家龚方雄6月份在北京表示，“5月18日，从短期来看，我们把对中国的投资评级调为‘中性’。但是，对未来6到18个月的市场，我们仍然看好。”龚方雄指出，“短期主要是针对未来三个月。”
而对于投资者普遍期待的“奥运行情”，龚方雄并没有给出完全的否定。他预计，从经济的基本面来看，仍然有可能在8月前后上演“奥运行情”。
高盛则在7月份的研究报告中指出，A股目前估值已在相当大的程度上考虑了经济周期及盈利下行风险，并为那些能够承受短期市场震荡的投资者提供了长期投资机会。
麦肯锡在最近的一份研究报告中指出，即使在全球经济出现衰退的情况下，未来3年中，包括亚洲在内的一些新兴市场前景依然看好。尽管新兴市场不受欧美市场影响的说法不确切，但新兴市场宏观经济环境相对较好。即使对西方的贸易受到影响，新兴市场对原油和大宗商品的需求，新兴市场地区间和跨地区的贸易往来，特别是亚洲国家之间和亚洲与中东之间的贸易往来，以及大规模的基础设施投资将支撑其经济增长。
国际投行集体唱多后市背后的原因，各方开始有了不同的猜测。“外资恐怕是前期抄底，后期唱多出货。”一位投资人士对记者说。
最近的一个例子是，在7月下旬召开的第七届中国证券投资基金国际论坛半年峰会上，又是摩根的龚方雄指出，“H股的机会很大。”然而，此后根据香港联交所资料显示，当日摩根大通共套现约29.5亿港元，为近年来罕有的大规模减持行动。
2008年8月
本次唱多带来短命井喷李嘉诚暗指摩根大通“罪过”
上周三的大涨无疑是诡异的，最后大家把上涨的原因归结于摩根大通的那份“千亿资金刺激经济”的报告。而随着报告内容被指“失实”后，股市又开始直线下调。于是这一次，摩根大通被人诟病了，连李嘉诚都认为是“罪过”。
银河证券首席经济学家左小蕾是业内最先表示质疑的代表。她在接受国内媒体采访时直称“摩根大通的报告瞎说”，她认为此报告的依据可能是央行为了缓解小企业融资难的情况，调增2008年度商业银行信贷规模的政策。左小蕾说，“政府的钱可不是随便拿出来的，钱怎么用早就有预算了，并且是要经过人大批准的！”
随后，北大中国经济研究中心霍德明教授也表达了他的看法，他认为“证券市场里每天都有很多各式各样的消息、谣言，这是习以为常的事，不用太在意。”至于报告中“中国政府决策层正在审慎考虑”一说法，霍教授笑称，“要让人家相信他才能从中获利嘛。”美林证券也发布报告，明确提出对龚方雄的说法表示质疑。对于龚方雄认为中国政府或将加强出售部分美元资产，并将这些钱用于建立一个市场平准基金，以维持A股市场稳定这一说法，美林明确表示不可信。美林的报告称，中国政府方面从未正式探讨过将外汇储备用于购买A股。外汇储备不同于财政收入，用外汇储备来设立平准基金，无异于加印人民币。外汇储备是央行的资产，对应的是资产负债表中的本国货币。虽然央行被视作政府的一部分，但央行的资产应该是与政府资产分开的。在很多国家，包括中国，政府是不允许直接向央行借贷的。
21日，长江实业及和记黄埔在香港公布2008年度中期业绩。长实主席李嘉诚在会上提醒股民要小心投机行为。对于日前摩根大通报告称，内地政府可能推出的4000亿元资金刺激经济并稳定资本市场的消息，李嘉诚认为，如果有人利用消息在股票市场获利，就是“罪过”。
