让众多中小股东翘首以待，引得基金封杀“东新恋”的中航有限入股东航的方案（以下简称“中航方案”）赶在二周时间内出台了。但是，摘下蒙面头巾的这份“中航方案”却让资本市场的专业人士大失所望，因为这位新娘露出的是一张压根连轮廓都看不清楚的脸面。

一位资本市场的业内人士指出，“中航方案”与两周前的声明相比，没有什么更新的内容，内容空洞，缺乏国际资本交易基本的架构，给人的感觉是为了不给投资者留下不诚信的口实而赶在两周内发表的一份有名无实的方案。这样的方案只有破坏性，没有建设性，很难让东航董事会与原先的东新合作方案作比较。

具体来说，这份“中航方案”存在以下几方面缺陷：一是投资者是谁不清楚。“中航方案”延续了一贯的暧昧态度，用中航有限及其有关方面代替。根据我国对境外战略投资者的资格要求，“中航有限”并未从事航空运输业务，不具备担当战略投资者的角色。为了达到所谓的协同效应，“国航股份”必须投资入股。但国航股份作为上市公司要投资入股就面临着同业竞争、反垄断审查以及认购H股要特批等一系列法律政策障碍。即使“国航股份”排除能够排除这些障碍，还是达不到东航以及国家相关部门希望的引进先进管理经验的目的。为此，就需要引入国泰航空。引入了国泰航空则提出了这样一个尴尬的问题：引资新航被国航批为是“宁与外邦，不予家奴”，引资国泰岂不面临了同样的指责？从外资产业政策的角度看，如果引资国泰，那么国泰就入股了中国的两大航空公司国航和东航，那么打造而成的超级承运人实际并不是国航而成了国泰。国泰在收购港龙已控制香港市场，入股国航坐享北京市场收益后，又通过入股东航进入了上海市场。如此一来，一位真正的超级承运人国泰航空真的要诞生了。一般来讲，引进外资也要“以夷制夷”，同行业至少引进两家，不使其中一家坐大以免垄断中国市场，这是外资产业政策的基本常识。因此，“中航方案”对有关投资方语焉不详，恐怕是有难言之隐。

二是“中航方案”没有具体的入股价格，仍然和两周前的声明一样延续不低于五港元的提法。但是，无论入股H股还是入股A股，都有各自的定价机制。那么，5港元是适用什么样的定价机制而出来的？这个价格的定价时间点是那一天？不明确这些，东航的董事会如何决策？上周五东航的H股股价都超过乐6港元，5港元的定价是否又要被指责为“贱卖国有资产”？

三是中航有限如何促成国航股份与东航结成战略合作伙伴。一般来讲，战略合作伙伴与一般的商业合作伙伴不同，战略合作是全方位而且排他性的。中航有限如何处理战略合作伙伴的排他性问题？

此外，在国际资本交易中投资方关注的投资方是否要委派董事，委派至什么层次，委派几名？投资方是否要求反摊薄的权利、非竞争条款等等。这些在中航方案中均只字未提。

俗话说，内行看门道，外行看热闹。中航方案不着边际的50亿“协同效应”的诱人语言除了能满足了小股民奥运之前国航股价上40元的泡沫情怀外，对于专业人士来讲“及时赶到”的这个方案给他们的感觉是内容空空荡荡，只有破坏性，没有建设性。这样的方案能搅黄东新合作方案，但是很难市场与新航方案作真正的比较。

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